報告作者：陶薇撰寫日期：2009-01-15

　　對航空公司收入將產生負面影響，但結合此前航油價格下調整體影響為中性。目前國內航線中，800公里以上航段的航線約占70%，800公里以下航段的航線約占30%，本次調整的綜合幅度約為34元/旅客，將對航空公司的收入產生負面影響。從每股盈利來看，對國航的影響相對較小，而對南航和上航的影響較大(表1)。結合去年12月的國內航油價格下調和燃油附加費調整的綜合影響來看，除了國內航線比例較大的南航，其它三大航空公司仍能享受航油價格下調帶來的成本節(jié)省。對于南航，根據我們的測算，綜合前次的燃油附加費調整，此前航油價格下調2400元/噸對于09年盈利正面影響將被完全抵消，但對于公司整體盈利的影響也不大，對應約每股-0.05元。而且我們認為燃油附加費的暫停收取在一定程度上會緩解需求疲軟對機票價格壓力，有利于航空公司理順票價結構，航空公司的票價打折幅度有望減小。此外，由于春節(jié)期間旅客的購票行為通常會相應提前，我們認為燃油附加費的暫停收取不會對春節(jié)高峰期航空公司的收益產生較大影響。

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