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　　報告作者：錢宏偉撰寫日期：2009-01-07

　　業績基本符合預期。

　　我們前期報告預測公司08年實現凈利潤44.12億元，每股收益0.21元，實際實現凈利潤高于預測4.53%。利潤增幅高于收入增幅和吞吐量增幅的主要原因在于2008年公司提高了外貿集裝箱包干費率。

　　吞吐增速繼續放緩。

　　上半年，公司吞吐量增長9.9%，集裝箱增速10.4%。而全年增速分別下降到4.53%和7.09%，可見下半年的吞吐量增速下降非常明顯，預計增速放緩趨勢仍將繼續。整個上海港單月吞吐量年末已經同比下降，集裝箱已基本持平。

　　四季度利潤下降較多。

　　公司前三季分別實現凈利10.17、14.53和14.52億元，四季度僅約6.91億元。通常四季度利潤相對較低，今年四季度收入約占全年1/4左右，利潤較少一方面是因為四季度費用集中支出，另一方面是因為前兩季度有大額資產處置收益所致。

　　盈利預測和投資評級。

　　公司經營情況基本符合預期，不考慮非經常性收益，未來增長大幅放緩，目前估值水平相對較高，維持中性評級。

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