報告作者：馬克明撰寫日期：2008-12-26

　　由于全球各大經濟體減少投資、建筑和汽車制造等行業縮小生產規模，短期內世界鋼材需求前景較為暗淡。WSD預計2009年全球鋼材表觀需求量可能減少4%以上，我們認為短期內國際鋼價難以復蘇，低迷市場將持續至2009年二季度。

　　目前國內宏觀經濟環境不容樂觀，下游需求萎縮，鋼鐵業短期內將會保持低位運行。明年二季度長協礦價格的下降和其他原燃料價格的穩定有望使鋼價逐步走穩回升，但總體來看，在宏觀經濟復蘇之前，鋼鐵行業景氣度難以明顯提升。

　　預計行業完全消化現有產品及原料庫存將持續到2009年一季度，成本的滯后下跌和年底計提存貨跌價準備將使四季度鋼鐵行業面臨較大的虧損，2008年全年國內大中鋼企利潤將下降15%-25%，2009年同比將繼續有較大幅度的下滑。

　　我們認為目前鋼鐵股表現難以超越大盤，明年下半年有望出現一定的投資機會。建議2009年鋼鐵行業投資從以下三條主線考慮：一，大型鋼企：高價庫存消化完畢、行業重回盈利通道后，武鋼股份、寶鋼股份、鞍鋼股份等產品結構較好、高附加值產品比例高的公司盈利能力將會重新凸顯，并且將是行業兼并重組的主導者；二，業績彈性較大的公司：一旦明年中期行業有所好轉，八一鋼鐵、華菱鋼鐵等公司業績增長空間相對較大，這兩家公司也能分享大規模基建投資拉動的建材消費機會；三，建筑鋼材企業的階段性投資機會。

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