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　　報(bào)告作者：王一峰、方焱撰寫日期：2008-12-29

　　公司估值已趨于合理。在歷經(jīng)較長時(shí)間的股價(jià)調(diào)整后，公司目前股價(jià)7.75元，08年動(dòng)態(tài)PE21.7倍，PB1.6倍，已處于歷史底部區(qū)間，而中信證券同期市盈率、市凈率分別為17.8倍和2.2倍，公司作為AA級(jí)創(chuàng)新類券商，未來具有較大發(fā)展空間，在09~10年市場交易量分別為600億、800億元的相對(duì)悲觀假設(shè)下，公司EPS分別為0.3和0.43元。若參照公司以不超過40億元投入融資融券業(yè)務(wù)，則增厚09年度業(yè)績10%。考慮到未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊，公司股價(jià)已位于合理區(qū)間。從目前市場的反映看，該市場價(jià)格也基本得到認(rèn)同。

　　關(guān)注股價(jià)超調(diào)的投資機(jī)會(huì)。因?yàn)楸敬巍靶》恰逼骄�持股成本較低，未來不排除因減持而導(dǎo)致公司股價(jià)超調(diào)可能。關(guān)注由此帶來的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，公司可能長期維持的低ROE水平需要諸如融資融券、股指期貨等業(yè)務(wù)推出對(duì)股價(jià)形成催化。

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