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　　報告作者：黃華民撰寫日期：2008-12-25

　　公司是三家上市保險公司中唯一保險控股集團公司，地處長三角經(jīng)濟發(fā)達區(qū)域，擁有全國布局的網(wǎng)絡資源，享有位于全國金融服務中心上海的區(qū)位優(yōu)勢，公司底子較為扎實;只是上市時間比中國平安和中國人壽晚了近4年，在運營機制、管理層與資本市場溝通技巧、業(yè)務結構調整等方面尚需要一段適應期，等信息不對稱逐漸消除后市場最終也會發(fā)現(xiàn)公司的亮點。

　　預計公司08/09年EPS為0.55/0.68元，精算假設也是三家公司中最為保守的，對應08/09年內含價值和為8.23/9.28元/股，新業(yè)務價值0.48/0.56元/股，我們認為給15倍乘數(shù)比較合理，其他業(yè)務給1倍PB，對應09年合理估值為17.68元。維持“增持”評級。

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