報告作者：張旭明、周炯撰寫日期：2008-12-23

　　調整是08年我國房地產行業的主題。2008是房地產行業的調整之年，而價跌量縮則是今年調整的主旋律，其調整幅度也是自98年我國啟動房改以來最大的一次；在成交持續低迷的影響下，房地產開發投資直線下滑，行業景氣度持續下行，為了促使行業穩定發展，發揮其支柱產業的作用，政府政策調控已明確轉向，偏暖的行業政策已開始實施。

　　細分行業的現狀和發展前景不盡相同。住宅開發類公司分化明顯，為了過冬，弱者被迫割肉，強者順勢擴展，優勝劣汰的行業整合已經悄然展開，而隨著國家政策對保障性住房傾斜不斷加大，“保障性住房(低端市場)+商品房(中高端市場)”的行業格局將逐漸清晰起來；相對而言，商業地產由于06、07發展穩定，供給相對稀缺，目前受經濟危機影響并不明顯，但也面臨一定的調整壓力。

　　上市公司憂喜各半。由于樓市成交持續低迷，上市公司業績增速下滑明顯，存貨消化壓力和資金壓力也有所加大，未來面臨一定挑戰，但受益于07年豐厚的積累以及龍頭公司的穩定增長，上市公司整體業績仍保持增長，預收款項再創新高，此外政策的轉向或將促使樓市持續回暖，前景尚可期待。

　　最冷時刻或已過，春天還會遠嗎？在中央“保增長”的政策導向之下，房地產行業在經濟中的支柱地位將更加被重視，持續政策的出臺或將促使樓市成交持續回暖，我們相信，目前來看樓市“軟著陸”的可能性很大，并且最壞的時候可能已經過去，期待房地產行業春天的來臨。

　　把握機會--尋找行業調整浪潮中的強者。我們認為，地產行業調整已經開始，經過一輪洗禮之后，弱者將消亡，而強者愈強，在行業重新回暖之時，那些經受考驗的強者在獲得更廣闊的發展空間之后，將以自身雄厚實力為后盾，借政策暖風迅速成長。

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