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　　報告作者：闞路、鄧宏光撰寫日期：2008-12-24

　　基于公司目前的基本面情況與估值水平，我們將公司投資評級由中性上調至增持，目標價9.24元。在08、09年日均股票基金交易金額分別為1100億和860億，09年指數漲幅10%的假設條件下，我們對公司08年及09年的EPS預測分別為0.38元和0.36元(如考慮融資融券利差及手續費增量貢獻，則09年EPS將增厚0.03元左右)。公司目前主要問題在于行業盈利機會有限導致資金實力轉化為實際利潤貢獻的效率較低，按照我們的盈利預測，公司2008-2009年ROE可能在7%-8%的水平。但以更長遠的眼光來看，在當前市場和監管環境下，公司良好的基本面使之更有機會分享證券市場縱深發展帶來的業務機會。我們認為2009年后，隨著行業盈利渠道逐步拓寬，融資融券、直投等業務開始貢獻利潤，以及股票市場的好轉，公司盈利能力和ROE將能夠取得一定幅度提升。

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