報告作者：李偉奇、茅煒撰寫日期：2008-12-04

　　降息周期下保險公司轉移利率風險的能力較弱，如果權益類投資不能帶來超額收益，那么投資收益表現將持續疲軟，公司業績在降息周期內恐怕難以給市場帶來驚喜。

　　我們仍認為國內保險行業具有較大的發展空間，但在降息周期中，并不將保險行業作為我們的首選，因此下調行業至“持有”的投資評級。

　　對于上市公司，我們仍首選業務結構優良且具有估值優勢的中國平安。

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