報告作者：吳莉、孫利萍撰寫日期：2008-12-11

　　兩大航空集團對東航、南航各30億元的注資規模符合市場先前預期，有利于降低兩家上市公司資產負債率、改善財務狀況。由于東航目前已經處于資不抵債境地，集團注資30億元有利于解決公司短期破產風險，但公司要徹底擺脫危機需要采取其他更多的救助措施。南航目前面臨的困難相比東航要小一些。

　　此次南航、東航注資計劃體現出政府救助國內航空公司的決心。考慮到民航總局在10日發布的《出臺十項措施應對國際金融危機促進行業平穩較快發展》中明確表示要“落實國家已經確定的對部分航空公司注資”，預期正在申請政府注資的其他幾家國有航空公司的要求也有望獲得批準。

　　同時由于民航總局在十大救助措施中也明確表示“支持企業聯合重組，以整合聚能力，提升抵御風險水平”。在從上而下的推動下，國內航空公司之間的重組也將逐漸拉開序幕。目前市場預期整合可能性較大的是東航、上航兩家航空公司。

　　我們維持前期對航空業的判斷：近期密集出臺的政府救助措施給航空股帶來交易性機會，投資者可以適度關注；但長期來看，目前市場供過于求的形勢嚴峻、全行業要走出低谷還需要等待全球經濟復蘇以改變目前需求低迷的情況，從基本面角度出發我們維持行業長期“中性”評級。

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