報(bào)告作者：--撰寫日期：2008-12-09

　　行業(yè)和公司短期受益明顯。人民幣貶值對于紡織服裝業(yè)利好遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出口退稅上調(diào)，不僅能提升行業(yè)信心，而且能夠降低出口成本、增加行業(yè)盈利。人民幣貶值對行業(yè)和公司盈利的改善取決于四個(gè)因素：出口收入、進(jìn)口支出、美元計(jì)價(jià)出口額占比和人民幣年平均匯率貶值幅度。

　　09年出口收入：08年1-10月我國紡織品服裝出口1488億美元，同比增長7.1%；其中10月份出口161億美元，同比增長10.6%。我們預(yù)計(jì)08年11-12月紡織品服裝出口305億美元；08全年出口收入1793億美元，同比增長6.8%；09年全年出口收入1703億美元，同比下滑5%。

　　09年進(jìn)口支出：08年1-10月紡織設(shè)備、縫制設(shè)備進(jìn)口支出為35億美元，剔除來料加工后紡織原料及制品進(jìn)口支出170億美元，兩項(xiàng)進(jìn)口支出合計(jì)205億美元，占出口收入的比例為14%。我們假設(shè)進(jìn)口支出占出口收入的比例在今明兩年穩(wěn)定在14%。

　　假設(shè)以美元或以匯率掛鉤于美元的貨幣結(jié)算的出口額占比為50%，靜態(tài)角度看，人民幣每貶值一個(gè)百分點(diǎn)近似提高以美元結(jié)算的出口業(yè)務(wù)毛利率一個(gè)百分點(diǎn)，提高全行業(yè)毛利率0.17個(gè)從百分點(diǎn)，增加行業(yè)毛利51億元，利潤總額增幅達(dá)5.32個(gè)百分點(diǎn)，增加全行業(yè)凈利潤38億元，行業(yè)短期受益明顯。

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