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　　報告作者：張龍撰寫日期：2008-12-02

　　本次收購完成后最大的問題是公司的財務壓力進一步加大。二灘水電公司目前在建和擬建的5座水電站總裝機容量達到1440萬千瓦，總投資達到1031萬千瓦，需要股東出資的資本金達到206億元(其中公司需要出資99億元)。由于在建電站在2012年才開始逐步投產，因此近幾年不會貢獻收益，即使考慮到二灘公司每年的盈利轉為在建項目資本金，亦面臨較大的資金缺口，因此我們估計公司在09年或10年將公開募集資金。

　　總體來說，本次收購有利于提升公司業績和提高盈利的穩定性，但加大了公司的財務壓力，收購影響中性偏正面。由于公司目前估值較低，我們提高其評級為“增持-A”，目標價位14元。

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