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　　報告作者：毛昂撰寫日期：2008-11-24

　　我們認為，受到航空業增速下滑以及燃油成本大增以及公司套保巨大損失影響，公司2008年將出現比較大的虧損，但是巨大的浮動虧損在2008年將計入投資損益，所以對2009年和2010年經營沒有影響，甚至在石油價格有上升的情況下，沖減投資損益將計入正收益。

　　未來隨著航空市場企穩和回升，中國航空業中長期潛力還是巨大的。我們預計公司2008年和2009年收入分別為493億和509億，凈利潤分別為-22.14億和42.58億，2008年每股收益為-0.18元和0.35元，我們認為公司合理估值應該是5.37元，目前股票價格長期看是明顯低估的。我們將公司維持公司評級為“推薦”不變。

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