報告作者：王志霖、張國撰寫日期：2008-11-20

　　結論和建議：我們認為中石化煉油化工業務突出，因此原油價格下降對公司產生利好，而中石油原油勘探開采業務突出，原油價格下降將對公司產生負面影響，但考慮到中石油和中石化的良好成長性，我們在國際上石油石化企業平均PE的基礎上適當上調，給予中石油PE=10，相當于PB=1.84；給予中石化PE=8，相當于PB=2.22，則中石油、中石化未來股價估值分別為9.8元和10.88元，說明中石化當前依舊被低估，中石化依舊有30%的上升空間，而中石油被高估15%左右。

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