報(bào)告作者：白宏煒、吳慧敏撰寫(xiě)日期：2008-11-16

　　建筑業(yè)是投資拉動(dòng)下的周期性行業(yè)，建筑業(yè)總產(chǎn)值與一國(guó)GDP呈顯著正相關(guān)關(guān)系；日本建筑產(chǎn)業(yè)在1960-1980年三次經(jīng)濟(jì)調(diào)整中表現(xiàn)顯示，城市化與擴(kuò)張性財(cái)政政策將在一定程度上弱化建筑行業(yè)周期性特征；2007年，我國(guó)建筑業(yè)增加值占GDP比重約為5.6%，遠(yuǎn)低于日本70年代14%的水平，我國(guó)建筑業(yè)仍有較大發(fā)展空間；短期內(nèi)，預(yù)計(jì)09、10年我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速將放緩至15%-20%，建筑業(yè)面臨周期性風(fēng)險(xiǎn)；

　　美國(guó)、歐洲、日本建筑企業(yè)經(jīng)驗(yàn)表明，成熟建筑企業(yè)在平穩(wěn)上升周期中PE估值為15x-20x，在下降周期中PE估值為10x-15x；當(dāng)前股價(jià)下，中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建A、H股09年P(guān)E均在20倍以上，相對(duì)較高，維持“中性”的投資評(píng)級(jí)；中交建09年P(guān)E為13.6倍，維持“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

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