報告作者：陳光明撰寫日期：2008-11-18

　　根據協會統計，2008年10月我國汽車銷售71.6萬輛，同比增長3.4%，扭轉了8、9兩月連續負增長的局面。2008年1-10月我國汽車實現銷售794.5萬輛，同比增長11.1%，我們預計行業全年銷量約970萬輛，同比增長約10%。行業增速較2006年、2007年的25.3%和21.8%明顯放緩。

　　從細分行業來看，轎車是帶動行業10月份銷量回升的主要動力。10月份我國轎車銷售同比增長12.3%，止住了8、9月份同比7.3%和2.3%的負增長。需要注意的是，10月份轎車銷量的回升并不能完全反映市場需求的好轉，今年10月較07年10月多出2個工作日是重要原因之一。其他細分行業中，SUV同比增長21%，延續了快速增長的勢頭；重卡、大客同比34%和14%的負增長反映了國3標準切換和上半年透支性需求的后續影響尚未結束。政府此次4萬億投資計劃在未來兩年內對重卡市場的工程用車將有直接的拉動作用，根據我們的預測，新增投資部分將分別拉動未來兩年重卡5%的需求，這將緩沖但不能規避經濟下行時重卡需求減弱的趨勢。

　　投資策略：在周期反轉尚未明確和到來之前，我們認為行業整體不具備大的投資機會。經過次輪大跌，國內汽車股經歷了由景氣上升到景氣下降、股價表現由對大盤溢價到對大盤折價的轉變，目前估值已接近歷史底部。我們認為目前行業投資機會主要來自股票的超跌反彈以及成品油價格下調帶來的交易性機會。在個股方面，我們認為可以關注：經營穩健、管理層優秀的弱周期品種；低P/E、低P/B、每股現金高的個股；受益于原材料成本下跌的大中型客車和重卡龍頭公司；整體上市概率較大的相關公司。基于上述邏輯，我們建議重點關注：宇通客車、江鈴汽車、威孚高科、中國重汽、一汽轎車、金龍汽車。

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