報告作者：王德勇、段海瑞、陳聰撰寫日期：2008-11-18

　　我們看到，這里對房地產行業的表述不僅是對總理關于“房地產行業是國民經濟重要支柱產業”表述的強調，同時也明確呼吁“落實和完善促進合理住房消費的政策措施”。

　　市場有人擔心房地產貸款的不良率和銀行惜貸的問題，我們認為，目前房屋按揭貸款不良率仍然在1%左右，開發貸的不良率也沒有任何異常。中國居民消費習慣決定了按揭貸款面臨更多的是提前還款風險，而不是違約風險。目前商業銀行體系按揭貸款平均還款年限不到8年。2005年以來，商業銀行房地產開發貸款的不良率都低于發放給制造業企業的貸款。我們認為，在政策的鼓勵之下，銀行惜貸的風險是比較小的。

　　同時，市場銷售也出現了改善的趨勢。深圳上一周日均成交商品房226套，已經遠超過了去年調整階段的水平。

　　北京上一周日均成交非保障性商品房始終保持在日100套以上，比此前有明顯增長。11月15日，遠洋地產北京某項目單日銷售700套，涉及金額8個億，推出貨源基本銷售完畢。盡管銷售的恢復是個別的，地區性的，但這也充分證明：1政府態度變化對市場觀望人群有積極推動；2.大量觀望的人群依然存在，價格適度調整(或信貸放松)完全可以刺激銷售回暖。

　　因此，我們仍然維持對房地產行業“強于大市”的投資評級，推薦投資者重點配置保利地產。

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