報告作者：王智慧撰寫日期：2008-11-18

　　行業基本面惡化催生出口退稅政策出臺。輪胎行業是勞動密集型行業，行業競爭較為激烈。今年以來，受產能擴張、外需減弱以及出口退稅下調等因素影響，行業經濟效益大幅下滑，出口受到嚴重影響。8月份同比增幅只有7%，持續在低位徘徊，同時，行業毛利率大幅下滑至10%，虧損面擴大至16%，基本面惡化促成退稅政策出臺。

　　維持盈利預測，維持“中性”投資評級。由于外需持續減弱以及國內產能過剩導致競爭加劇，我們認為出口退稅下調對業績的增厚將被出口產品價格下調所吞噬。行業基本面好轉有賴于落后產能的淘汰和外需回升，短期內看不到好轉趨勢。國內大規模財政刺激政策對工程胎生產企業風神股份和黔輪胎構成一定利好，但我們預計實際效果要等到09年中期才能逐步顯現。4季度上市公司均需消化部分高價庫存，盈利面臨較大壓力，我們維持風神股份、青島雙星和黔輪胎盈利預測不變，維持“中性”投資評級。

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