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　　報告作者：王海軍撰寫日期：2008-11-03

　　本次增發擬募集資金4.5億元用于HEV綠色驅動能源。其中投資4億元增資湖南科霸汽車動力電池有限公司，其余5000萬用于補充流動資金，科霸公司系科力遠公司于2008年7月18日和香港知名電池廠商超霸公司成立的合資公司，合資公司注冊資本5000萬元，其中科力遠控股75%，超霸公司參股25%。

　　湖南科霸汽車動力電池有限公司主要生產混合電動汽車用鎳氫動力電池組及車載工程化能量包，將為公司增加新的利潤增長點。

　　首期生產線擬設計產能為月產1500臺套、年產18000臺套HEV用的電池能量包規模，產品的毛利率不低于40%。據對比豐田PRIUS汽車電池能量包的價格來看，市場價格在6-8萬元/臺套，則可以推算公司一期項目如果達產，則實現年銷售收入10.8-14.4億元，公司預計實現稅前銷售利潤率20.98%。

　　若此次增發項目順利投產，將增厚公司EPS(按增發后總股本36，128萬股計算)0.53-0.71元之間。公司目前總股本為28，628萬股，按增發7500萬股計算，則增發后公司總股本為36，128萬股，如果項目完全達產則實現新增凈利潤1.9256-2.5675億元。

　　開發應用節能、環保的新型汽車動力源成為全球汽車發展的必然趨勢，HEV為將來相當長時間里最可行、最經濟、最環保的汽車，既提高了燃油經濟性，又降低了排放污染。

　　傳統燃油汽車存在常用工況熱效率不高和較嚴重的環境污染問題；電動汽車(EV)受其電池技術的制約，從性能、價格、使用方便上還不夠理想。看好公司未來發展的理由：1)原油價格年均同比增長的長期趨勢；2)金屬鎳價格下降提高公司的毛利率；U3)國內成品油開征燃油稅成為現實，將是公司股價的催化劑。

　　盈利預測與投資建議。不考慮此次增發，預計公司08-10年EPS分別為0.27、0.36、0.52元，目前公司股價為7.58元，分別對應08-10年P/E為27.86、21.31、14.60倍，維持我們之前的推薦評級；若增發項目達產，則增厚EPS0.53-0.71元之間。

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