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　　報告作者：王松柏撰寫日期：2008-10-30

　　由于長江證券自營業務表現低于預期以及業務及管理費剛性較強，我們相應調整了長江證券的盈利預測，08年、09年和10年的每股收益分別調整為0.42元和0.31元和0.45元。

　　我們維持對長江證券“中性”的投資評級。目前長江證券08年、09年對應的市凈率分別為3.98和3.78倍，對應08年、09年的凈資產收益率分別為13.83%、9.65%，估值明顯偏高，12月27日將有5.94億股解禁，為現有流通股本的2.3倍，建議逢高減持。

　　我們的最新預測是基于08和09年日均股票交易額為1000億元和600億元、自營業務投資收益率為10%的假設，因此以上假設與實際的情況明顯不同將對盈利預測以及估值水平產生較大影響。

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