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　　報告作者：余曉宜、張永銀撰寫日期：2008-10-30

　　中信證券2008年前三季度凈利潤58.98億元(EPS0.89元)，同比減少29.5%；三季度凈利潤11.28億元，同比減少72.9%，環比減少49.8%，三季度業績低于我們預期15%，低于預期源于自營收益(投資收益+公允價值變動損益)大幅度下滑。

　　三季度業務及管理費用環比減少38.7%，公司在面臨不利局勢下已開始削減支出。扣除客戶資產減少因素，前三季度公司經營活動產生的現金流量凈額為96.44億元，同比增長11.7%，反映公司的經營狀況穩健如常。

　　在4季度日均股票交易額500-600億元、2008年全年日均股票交易額1050億元，以及2009年日均交易800億元的假設下，我們預測公司2008年和2009年每股收益分別為1.09元、0.98元，同比減少分別為57.8%、10.1%。公司目前股價對應15×08PE和18×09PE，估值水平已經處于歷史低點，我們給予中信證券“買入”評級，目標價格為28.34元，相當于26×08PE以及29×09PE。

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