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　　報告作者：趙新安撰寫日期：2008-10-29

　　2008年1至9月份，海通證券實現凈利潤27.28億元，較去年同期下滑34.48%。從業務結構上來看，經紀業務對營業收入的貢獻最大，占到56%，投資收益占到16%，利息凈收入占到13%。

　　從交易額上來看，2008年1-9月份股、基、權各品種交易額為24043億元，同比減少32.79%。從市場份額和傭金率的演化上看，逐季略有降低。相對與地方性券商，公司的傭金率較低，但規模效應使公司的傭金收入豐厚。

　　由于公司在年初及時兌現了投資收益，股票倉位較輕，因此市場的調整對公司的投資收益影響相對較小。在交易性資產中，由于投資品種大部分是債券，隨著債市的走牛，到第三季度，交易性資產貢獻了近1.4元的浮盈。

　　預計2009年海通證券歸屬于母公司所有者的凈利潤大約為36億元左右，每股收益0.45元。截至到2008年10月28日，海通證券收盤價21.1元，對應09年的業績預期，市盈率為46倍，市凈率4倍多，股價高估，給予中性評級。

　　目前海通證券總股本82.2億股，流通股本僅有2.3億股，杠桿比例大，股價活躍，在各種政策的刺激下具有較多的交易機會，但到2008年11月21日，將有12.89億元的禁售股解禁，隨著流通股本規模的擴大，交易性機會將會降低。

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