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　　報(bào)告作者：趙雪桂、左濤撰寫(xiě)日期：2008-10-28

　　1-3Q，公司實(shí)現(xiàn)凈利3.75億元，同比增長(zhǎng)139%，對(duì)應(yīng)EPS0.72元，其中，非經(jīng)常性損益、客車(chē)主業(yè)分別貢獻(xiàn)EPS0.25元(同比增長(zhǎng)525%)、0.47元(同比增長(zhǎng)23.7%)。3Q，公司虧損0.22億，折合EPS-0.04元。剔除證券投資收益0.7億元及1.2億元證券投資減值準(zhǔn)備，公司客車(chē)主業(yè)實(shí)現(xiàn)0.08元EPS。公司上述業(yè)績(jī)低于我們預(yù)期，主要原因是，對(duì)證券投資收益從“搖錢(qián)樹(shù)”變成“賠錢(qián)貨”預(yù)計(jì)不足。公司證券投資(新股配售)市值以從最高峰時(shí)的32億元變?yōu)椤安蛔?億元”，并在3Q當(dāng)季確認(rèn)1.2億元浮虧(減值準(zhǔn)備)。

　　下調(diào)公司2008、2009年客車(chē)主業(yè)務(wù)EPS至0.63元(13.9x)，0.72元(12.1x)，下調(diào)幅度分別為7.3%、13.3%。需要指出，上述盈利預(yù)測(cè)，假定所得稅率為25%。經(jīng)過(guò)上述調(diào)整，預(yù)計(jì)公司09年主業(yè)凈利增長(zhǎng)15%。維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

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