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　　報(bào)告作者：韓永撰寫日期：2008-10-27

　　未來(lái)煤炭現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨回調(diào)壓力。近期下游行業(yè)的增速急劇下降，9月份當(dāng)月火力發(fā)電量增速2.7%，粗鋼產(chǎn)量增速-9.1%，水泥產(chǎn)量4.0%。同時(shí)，煤炭行業(yè)庫(kù)存顯著上升，9月末全社會(huì)煤炭庫(kù)存達(dá)到1.6億噸，電廠庫(kù)存達(dá)到20天以上。因此，未來(lái)煤炭?jī)r(jià)格面臨顯著的下降壓力。

　　維持推薦評(píng)級(jí)。公司08年和09年動(dòng)態(tài)PE分別為12.04倍和9.86倍，估值水平高于行業(yè)均值。但由于公司80%以上為合同煤，在煤價(jià)面臨下行壓力下具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，預(yù)計(jì)在2009年公司合同煤價(jià)仍然有10%的提價(jià)空間。因此，我們維持推薦的投資評(píng)級(jí)。

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