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　　報告作者：邵子欽、童成墩撰寫日期：2008-10-20

　　全年業績取決于富通集團股票投資減值力度。公司將于10月28日(星期二)發布3季報。受富通集團股票投資157億減值損失的影響，中國會計準則下前三季虧損，國際財務會計準則下仍保持盈利，主要原因是：國際財務報告準則與中國會計準則凈利潤存在壽險責任準備金計算以及遞延保單獲得成本確認的差異。我們認為，公司全年業績取決于富通投資進一步計提減值的力度。10月17日布魯塞爾市場富通收盤價0.88歐元/股，平安對富通股票投資累計浮虧達228億，賬面余額10億。

　　壽險在公司基準假設和42倍新業務乘數下，非壽險業務中現金按1倍PB估值，產險、銀行、證券按1.5倍估值每股，每股評估價值70.9元，目前股價隱含新業務乘數為5.9倍；考慮投資回報率下調100BP對有效業務價值和一年新業務價值的影響，每股評估價值61.5元，目前股價隱含新業務乘數為10倍，維持“強烈推薦”評級。

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