報告作者：李偉奇、陳振志撰寫日期：2008-10-10

　　根據我們的預測，上市券商三季度的業績表現可能會呈現出以下幾個主要特征：

　　業績同比增速比中期有進一步的下滑。

　　中信證券由于07年業績前低后高的分布格局最為突出，因此其三季度業績增速與中期業績增速的落差可能在上市券商中居于前列，但是在上市券商中仍表現出最強的抗跌性。

　　就三季度單季而言，自營收入將會比上半年進一步縮水，但是由于資產配置結構調整及時，預計不會出現大額虧損。部分在08年中期期末尚有未兌現浮盈的券商(如海通證券)可能會有優于同行的自營業績表現，其他券商的自營則可能出現小額虧損。

　　經紀業務和自營業務是券商主要的收入來源，伴隨著自營收入的大幅下降和新業務開展的緩慢進行，經紀業務收入在三季度業績中的占比可能會進一步上升。

　　投資建議：我們堅持在四季度行業報告中闡述的觀點，我們認為在行業業績出現系統性下跌和利好政策預期強烈的時期，投資券商股的策略應該是選擇具有攻守兼備特征的品種。中信證券由于估值相對合理、業績具有較強的抗跌性，以及可以從利好政策中獲得交易性機會，所以具有明顯的攻守兼備特征，我們給予其“買入”的投資評級。

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