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　　報告作者：王嘉撰寫日期：2008-10-08

　　9月份公司項目銷售項目均價下滑到8083元/平米，創下3月份以來的新低，比1-8月均價低10%左右。盡管如此，并沒帶來公司銷售狀況的明顯好轉，9月份銷售金額僅環比增長6%，同比跌幅達到37.9%，創下年內新低。08年來的累積銷售額也同時首次負增長。

　　我們認為，由于對貨幣政策進一步放松和行業政策放松的預期加強，開發商暫時放緩了降價的進程，但是從消費者的角度考慮，并不會因為利率的進一步下調而在短期內消費者的購買力和購買欲顯著提升。不到萬不得已的情況下，政府恐怕也難以冒險對地產行業政策做出重大調整，因此新一輪的博弈很能仍然以開發商的進一步降價而告終。在此之前，十月份的成交量將難有起色。

　　預計公司08-10年EPS為0.55元、0.62元、0.74元，NAV為6.70元，評級為“推薦”。

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