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　　報(bào)告作者：蘭可撰寫(xiě)日期：2008-10-08

　　西部礦業(yè)本次擬收購(gòu)的雙利礦業(yè)主要資產(chǎn)為鐵礦石開(kāi)采，這是公司第二次進(jìn)入鐵礦石領(lǐng)域。根據(jù)其披露，二號(hào)采礦權(quán)鐵銅礦石資源儲(chǔ)量為1278.20萬(wàn)噸，采礦證核定采才選規(guī)模為4萬(wàn)噸/年，實(shí)際達(dá)100萬(wàn)噸/年，但未說(shuō)明鐵銅礦石的品位，我們無(wú)法對(duì)雙利礦業(yè)未來(lái)的盈利能力做出預(yù)測(cè)。另一方面，目前大宗原材料產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)加劇，特別是經(jīng)濟(jì)前景的憂(yōu)慮正在加深，鋼鐵的需求可能會(huì)出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)折，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始減產(chǎn)，因此我們并不看好短期內(nèi)鐵礦的發(fā)展前景并且我們認(rèn)為此次交易的價(jià)格較高。

　　我們?cè)诖饲暗难芯繄?bào)告中曾表示，西部礦業(yè)雖作為鉛鋅銅采選優(yōu)勢(shì)企業(yè)，但其產(chǎn)業(yè)鏈并不完善，對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力差，其合理股價(jià)應(yīng)在7.2-7.7元之間，目前股價(jià)已跌至我們此前預(yù)期。我們暫時(shí)維持對(duì)西部礦業(yè)08-10年盈利預(yù)測(cè)，待三季報(bào)后再作調(diào)整，但我們對(duì)其業(yè)績(jī)?nèi)匀槐�觀，維持“強(qiáng)烈賣(mài)出”評(píng)級(jí)。

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