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中國平安:對富通集團投資計提減值快評

http://www.sina.com.cn  2008年10月07日 14:26  平安證券

  新浪提示:本文屬于研究報告欄目,僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法,并非正式的新聞報道,新浪不保證其真實性和客觀性,一切有關該股的有效信息,以滬深交易所的公告為準,敬請投資者注意風險。

  報告作者:邵子欽、童成墩撰寫日期:2008-10-06

  計提資產減值準備,對會計利潤構成重大影響。因資產減值準備體現的是“現價與成本”的差異,即已經體現在資本公積中的浮虧要沖回,并全部計入“資產減值損失”科目,所以將對會計利潤構成重大影響。這種影響只有在“股價漲回并賣出”時才能在利潤表中抵消,否則股價回升只能影響資本公積。如果公司不計提該項資產減值準備,在各季度利潤均衡的假設下,預計08年全年實現歸屬于股東的凈利潤144.7億元,每股收益為1.97元/股。

  在08年第3季報計提減值準備157億元,減少每股收益2.14元。在各季度利潤均衡的假設下,預計1-9月份歸屬于股東累計虧損44.68億元,每股虧損0.61元。預計08年全年歸屬于股東凈利潤-7.85億元,每股虧損0.11元/股。

  計提資產減值準備,對內含價值影響相對有限。由于2007年初始投資時至2008年6月30日的浮虧已減記“資本公積”,對公司現有價值的影響主要體現在08年第3季度的新增浮虧51.4億元。因此,計提157億減值損失,將在中報基礎上,共同減少每股凈資產、每股內含價值、每股評估價值0.7元,估值影響相對有限。

  終止投資富通資管,有利于平安保存資本實力。平安終止對富通資產管理公司21.5億歐元的收購,有利于減輕市場憂慮,同時確保平安集團擁有充足的資本實力,實現對各業務系列的持續注資,以滿足未來2-3年的發展需要。

  由于得到政府救助,富通集團將免于破產命運。9月29日富通集團公告顯示:經荷比盧三國政府聯合注資后,富通集團的核心資本將達到300億歐元,超越目標核心資本95億歐元,同時3季末富通銀行巴塞爾I核心資本充足率為9%,總資本充足率大于13%。10月3日富通政府對荷蘭業務實現全面收購,將給富通集團帶來128億歐元的新增資本。

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