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　　報(bào)告作者：李軍撰寫日期：2008-09-17

　　8月份需求同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)：2008年8月份，公司實(shí)現(xiàn)飛機(jī)起降架次23313架次；旅客吞吐量262.038萬人；貨郵吞吐量7.242萬噸，分別同比增長(zhǎng)6.1%、-3.1%、-6.5%，08年累計(jì)增長(zhǎng)率分別達(dá)到8.8%、9.8%、8.8%，受奧運(yùn)因素的影響，旅客吞吐量同比增長(zhǎng)率和貨郵吞吐量同比增長(zhǎng)率指標(biāo)在8月份出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)；其中外航飛機(jī)的旅客吞吐量同比增長(zhǎng)率和貨郵吞吐量增長(zhǎng)率分別為-13.5%、-6.9%；均超過了白云機(jī)場(chǎng)的平均降幅水平。

　　未來增長(zhǎng)前景依然樂觀。從行業(yè)的增長(zhǎng)而言，我們認(rèn)為未來幾年中國航空業(yè)的平均增速至少會(huì)和GDP的平均增速相同(即行業(yè)的增速相對(duì)于GDP增速倍數(shù)從過去高增長(zhǎng)時(shí)期的1.5倍下降為平穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)期的1倍左右)，具體到09年，如果單純考慮經(jīng)濟(jì)的影響，08、09年的航空吞吐量應(yīng)該隨宏觀經(jīng)濟(jì)保持環(huán)比下降的趨勢(shì)，但由于08年偶然因素導(dǎo)致的部分需求被壓制，因此我們預(yù)計(jì)09年此部分被壓制航空運(yùn)輸量應(yīng)部分被釋放，同時(shí)08年的基數(shù)比正常的要低，因此預(yù)計(jì)09年航空行業(yè)運(yùn)輸量增速應(yīng)該能達(dá)到9%以上。對(duì)于白云機(jī)場(chǎng)，我們堅(jiān)持認(rèn)為周邊機(jī)場(chǎng)的硬件設(shè)施飽和對(duì)其增長(zhǎng)有利，預(yù)計(jì)其增速要高于行業(yè)增速。

　　維持“增持”投資評(píng)級(jí)：我們維持公司08年至10年EPS分別為0.51元/股、0.67元/股、0.80元/股的盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

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