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　　報告作者：徐星月撰寫日期：2008-09-16

　　川潤股份是我國潤滑液壓設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。根據(jù)中國重型機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2006-2007年連續(xù)兩年潤滑液壓設(shè)備銷售收入在全國同行業(yè)排名第二，中西部地區(qū)排名第一，配套出口銷售收入全國排名第一。公司的主要產(chǎn)品包括潤滑液壓設(shè)備和鍋爐部件及壓力容器。

　　
潤滑液壓設(shè)備行業(yè)呈現(xiàn)快速穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。根據(jù)中國重型機械工業(yè)協(xié)會相關(guān)資料，“十一五”期間，潤滑設(shè)備行業(yè)的年增速將不低于30%。

　　川潤股份作為建材水泥行業(yè)潤滑液壓系統(tǒng)的市場占有率達40%，穩(wěn)居國內(nèi)第一。水泥行業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰將帶來對潤滑液壓設(shè)備的大量需求，災(zāi)后重建也將新增需求近億元。目前公司在冶金礦山、電力、石化、其他行業(yè)的平均市場占有率分別為0.63%、4.11%、0.37%、0.24%，公司在這些行業(yè)還有較大的拓展空間。另外，公司成功研制了風力發(fā)電機潤滑系統(tǒng)，并實現(xiàn)了銷售收入，未來有望在風電領(lǐng)域取得一定突破。

　　
鍋爐部件業(yè)務(wù)依賴于東方鍋爐，市場增長平穩(wěn)。散件廠為整機廠配套是行業(yè)特有的生產(chǎn)模式。公司為東方鍋爐第一大擴散件廠家，公司也已成為東方鍋爐非常重要的合作廠家之一。公司向東方鍋爐銷售的鍋爐產(chǎn)品約占同期產(chǎn)品比例的85%-90%，公司的鍋爐產(chǎn)品嚴重依賴于東方鍋爐。我國火電市場未來將保持一個平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢，司的鍋爐部件業(yè)務(wù)也將隨著火電市場的發(fā)展保持穩(wěn)定增長的趨勢。

　　
盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司08-10年EPS為0.541元，0.794元和0.964元。公司的主業(yè)為潤滑液壓設(shè)備、鍋爐輔件，與公司相對可比的中小市值機械類公司的估值區(qū)間多數(shù)在08年18-20倍，09年12-14倍左右，我們給予公司09年12-14倍的市盈率，公司的合理估值區(qū)間為9.53-11.12元。

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