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　　報(bào)告作者：徐穎真撰寫日期：2008-09-01

　　08年上半年發(fā)電量增長13.43%、收入增長31%、毛利率4.44%，實(shí)現(xiàn)凈利潤-4.7億，同比減少增長115.89%，EPS為-0.04元。08年上半年裝機(jī)達(dá)到3639.3萬千瓦，07年同期為2818.7萬千瓦，增長29%，增加的主要項(xiàng)目有收購的中新電力267萬、金陵45萬，新投的玉環(huán)200萬、營口120萬、沁北120萬等;收入增長31%一方面來自售電量增長13%另一方面來自結(jié)算電價(jià)提高2.35%;毛利率下降14.73個百分點(diǎn)在于煤價(jià)大幅上漲，單位燃料成本同比上漲34%達(dá)到226.78元/千kwh;投資收益大幅下降，07年同期交易性金融資產(chǎn)及可供出售金融資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了7.55億投資收益，但本年度沒有該項(xiàng)目。一、二季度單季EPS分別為0.02元和-0.06元。

　　雖然7-8月份連續(xù)進(jìn)行了2次電價(jià)上調(diào)，上調(diào)幅度約10%，但7月份煤價(jià)環(huán)比6月份又有顯著漲幅，我們測算公司三季度單季凈利潤預(yù)計(jì)很難較二季度有所改善，四季度的情況可能略好，我們下調(diào)公司08年EPS預(yù)測到0.02元，能否實(shí)現(xiàn)還取決于四季度煤價(jià)是否有所回落，09年的EPS維持0.15元，評級為“中性”。