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　　報告作者：陳錫偉撰寫日期：2008-08-26

　　業績同比下降。08年上半年公司實現營業收入7104萬元，同比增長2.3%;實現凈利潤398萬元，同比下降26.2%。上半年實現EPS0.03元。

　　業績下降主要是由于：1)上半年受到雪災、地震等自然災害影響，導致景區、索道游客數下降，上半年索道收入同比下降8.98%。2)人力資源成本的上升，包括實施《勞動法》后工資標準的提高、新經營項目員工數的增多但收益還無法體現。

　　業績出現下降的索道主要包括：1)華山索道，主要受到地震、五一黃金周因素影響，收入、凈利潤分別同比下降13.37%、12.56%。2)廬山纜車，受到廬山景區門票提價、五一黃金周取消等影響，游客數下降，凈利潤同比下降205萬元。3)珠海索道，上半年收入、凈利潤分別下降11.56%、49%。

　　海南景區業績增長。由于海南受自然災害影響很小，反而受益于人們旅游目的地的轉移，海南索道公司和海南猴島公園上半年游客數增加14%，收入增長21%，凈利潤增長43%。海南塔嶺熱帶飛禽公園上半年游客增加47.93%，經營收入增長38.91%。

　　維持謹慎增持建議。公司預計今年前3季度凈利潤同比下滑30%-50%，但考慮到海南塔嶺天籟谷養老公寓項目的投資收益，我們預計08-09年的EPS分別為0.20元、0.24元。考慮到公司目前PB僅為1.6倍，且今年業績主要受自然災害影響，我們維持謹慎增持評級。