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　　報告作者：黃華民撰寫日期：2008-08-25

　　2008年中期公司實現凈利潤55億元，EPS為0.72元，同比上升44%，每股收益0.72元，基本接近市場預期全年0.8-0.9元水平。考慮到下半年基金分紅不再有，環比利潤增長將出現大幅下滑，08/09年中國準則下EPS為0.85元/1.01元，對應PE為20.9倍和17.5倍。

　　因交易類資產占比較小，股市下跌未影響投資收益。公司只有0.4%的資產采用交易類證券核算方式，規模也只有12億，股市大幅下跌只是使可供出售證券市值縮水導致凈資產下降20%，但未影響到利潤表的投資收益。

　　預計08年壽險業務每股內涵價值9.21元，產險業務1.45元/股，目標價22.8元。我們對新業務價值倍數采用25倍，產險采用PB為2倍，新業務價值倍數跟隨市場下跌進行下調，引致目標價從原來30元下調至22.8元，仍有28.8%上漲空間，維持“增持”評級。