報告作者：王爽撰寫日期：2008-08-21

　　應選擇龍頭電力公司，推薦國電電力、華能國際、深能源。就電價上調事件的催化劑效果而言，對上調電價敏感度高的公司受益最大，即凈利率低的非龍頭小電力公司，昨日市場已表現出小公司漲幅大于龍頭公司，但是，這只是短線資金推動的短期現象，從投資價值而言無疑應選擇龍頭公司。另外，需要強調的是，我們對龍頭公司的推薦并不基于今天電價上調的消息，而是從整個行業未來的運行趨勢來考慮的。

　　第一、連續兩次電價上調將使龍頭電力公司利潤率基本回歸至正常合理水平，龍頭電力公司在此盈利水平下，當前PE平均15-16倍，處于合理估值區間，其中上述公司更具有一定投資安全邊際，而小電力公司多數估值偏高。

　　第二、煤電聯動僅是能源市場化改革的一部分，更重要的是能源市場機制的改革。電力市場將最終實現發電企業與最終用戶的直接協商，屆時占有更大市場份額的龍頭公司將具有明顯的競爭力。