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　　報(bào)告作者：王薇撰寫日期：2008-08-19

　　收入實(shí)現(xiàn)小幅增長，國內(nèi)銷售符合預(yù)期。08年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.7億元，同比增長了1.02%，二季度單季收入增長了4%。分市場(chǎng)看，亞洲市場(chǎng)收入保持了4.49%的增長；歐美出口受環(huán)境影響，公司獨(dú)立出口的收入小幅下降了6.65%，但走集團(tuán)出口到歐美的部分仍有23.65%的增長；國內(nèi)市場(chǎng)有不錯(cuò)的銷售表現(xiàn)，上半年實(shí)現(xiàn)收入2449.6萬元，同比增長了32.8%，在出口形勢(shì)不好，國內(nèi)銷售競(jìng)爭(zhēng)加大的情況下，體現(xiàn)出公司品牌發(fā)展的良好底質(zhì)。

　　主業(yè)毛利率獲得了提升。在惡劣環(huán)境下，公司服裝業(yè)務(wù)毛利率還現(xiàn)了2.97個(gè)百分點(diǎn)的提升，達(dá)到了22.72%。其中主要產(chǎn)品西服毛利率實(shí)現(xiàn)了5.23個(gè)百分點(diǎn)的提高。

　　扣除去年同期投資收益影響，主業(yè)利潤實(shí)際有所增長。公司營業(yè)利潤和凈利潤分別同比下降了58.7%和70.4%，但由于07年中期業(yè)績含有7592萬元投資收益，扣除該因素影響，公司營業(yè)利潤比去年同期還是有所增長的。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：作為服裝出口龍頭企業(yè)，其耕耘多年的優(yōu)質(zhì)客戶群以及有核心競(jìng)爭(zhēng)力的質(zhì)量與工藝優(yōu)勢(shì)是支撐企業(yè)長足發(fā)展的關(guān)鍵所在。國內(nèi)市場(chǎng)雖然目前規(guī)模尚小，擴(kuò)張速度不快，但走的很扎實(shí)，作為時(shí)尚性偏低的高檔領(lǐng)域品牌，其策略上是正確的。預(yù)計(jì)全年內(nèi)銷增長在35%以上，出口利潤可基本持平，08-10年EPS分別為0.31、0.39和0.50元/股，維持“審慎推薦”的評(píng)級(jí)。