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　　報告作者：曹恒乾撰寫日期：2008-08-18

　　中期業績下滑，壽險業務仍高速增長。中國平安中期業績每股0.97元，同比下降16.4%。由于壽險產品費用大多發生在前期，因此在法定會計準則下新保單的利潤在前期是虧損的。這樣的評估方法忽略了新保單未來可能實現的利潤，導致當期新業務越多，虧損就越多，不足以衡量壽險公司的經營成果。通常用新業務價值(按貼現率計算出的新業務未來利潤的折現值)來衡量壽險公司的經營成果，2008年上半年新業務價值(貼現率11.5%)為49.11億元，取得了較高的增速(26%)。

　　股市下跌導致凈資產縮水，不影響短期業績。除投資富通以外其他可供出售金融資產依然留存7.37億元的浮贏。

　　壽險產險償付能力下降，但預計不會對公司發展造成影響。有充足的資金在壽險、產險償付能力充足率不足時充實其資本金。

　　估值與投資建議：08年中國平安的評估價值為76.81元，給予買入評級。

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