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　　報告作者：趙君撰寫日期：2008-08-13

　　資產質量持續改善，不良貸款余額與不良貸款比率實現雙降。截至6月末，不良貸款余額為68.77億元，較年初減少0.13億元，不良貸款率為2.06%，較年初降低0.19個百分點。撥備覆蓋率提高至126.12%。預計未來在貸款規模擴大、盈利穩步提升的前提下，貸款損失準備余額與撥備覆蓋率有進一步提高可能。

　　流動性風險逐季減小，資金來源的期限長期化與資金運用的期限短期化進一步減少了銀行流動性風險。

　　“開源節流”是華夏銀行未來盈利增長的主要模式。其盈利主要來源是存貸款利差收入，中間業務由于基數低，談不上對盈利增長有重要貢獻。在成本控制方面，華夏銀行成本管理能力一直處于同業中游水平，有較大的下降空間。面對異地擴張、固定資產增加、人員擴充的業務發展要求，如何保證管理成本的增長低于營業收入的增長需要管理層確實采取有效措施、加強成本管理。

　　考慮到定向增發仍存在較多的不確定因素，預計增發對經營業績的提升將在2009年以后體現出來。2008-2009年預計EPS分別為0.95元和1.12元。對應于08年11倍PE，目標價格為10.66元，維持公司“謹慎持有”評級。