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　　報告作者：徐敏鋒、李興撰寫日期：2008-08-11

　　從公司資產(chǎn)負(fù)債率來看，其一直處于60%以上的高位，2008年上半年更是高達(dá)66%從與營業(yè)收入增長率的對比來看，兩者走勢基本相反2003年資產(chǎn)負(fù)債率的大幅下降，除了與再融資相關(guān)外，與當(dāng)年汽車玻璃業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長相關(guān)而第二年，在汽車玻璃業(yè)務(wù)增速下降后，資產(chǎn)負(fù)債率迅速反彈這也預(yù)示著如果今年汽車產(chǎn)量增速低于預(yù)期的話，資產(chǎn)負(fù)債率將會進(jìn)一步上升。

　　當(dāng)然，隨著投資支出的減少，經(jīng)過未來幾年的調(diào)整，公司負(fù)債將會有一定的下降我們認(rèn)為公司在2008年將有一定的資金壓力，資產(chǎn)負(fù)債率也維持高位而在2009年以后，情況會逐漸好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率也會逐步回落至合適水平。

　　根據(jù)我們預(yù)測公司2008年一2010年EPS分別為0.49元、0.62元和0.75元，則目前動態(tài)市盈率為14倍考慮公司在汽車玻璃行業(yè)的龍頭地位給予“推薦”評級