新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　報告作者：韓其成撰寫日期：2008-08-11

　　08上半年實現收入28.9億元、同增27%，凈利潤4.4億元、同增5.7%。第2季度實現收入15.6億元、同增34%，凈利潤2.5億元、同降2.7%。上半年三項費用率由18.5%下降至17.7%，營業外收入同增422%、占比由0.1%提升至0.4%，所得稅同增58%、所得稅率由6.1%提升至8.9%。

　　上半年浮法玻璃毛利率下滑主要受重油純堿成本上升、玻璃價格環比下降所致，我們認為下半年受房地產調控效果逐步顯現影響，毛利率壓力依舊很大。國內汽車產量進入穩定增長和人民幣升值仍舊決定著公司汽車玻璃增速亦進入穩定增長期，國際收入增速放緩顯示升值影響顯現。

　　中報公司把08年營業收入計劃由年報披露的67億元下調至63億元，亦反應出公司對變化了的市場環境的謹慎態度。基于對國內外市場環境變化和對玻璃成本變化預期，考慮到股本放大攤薄，我們預期08-09年EPS為0.47元、0.55元，同增3%、18%。謹慎增持，目標價7.55元。