新浪提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對(duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　報(bào)告作者：許耀文撰寫日期：2008-07-09

　　相對(duì)估值處于板塊合理估值區(qū)間下限，略高于天威視訊。根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)模型，我們預(yù)計(jì)公司08-10年每股EPS分別為0.34元、0.37元和0.41元，對(duì)應(yīng)的PE分別為34.1X、31.7X和28.5X，對(duì)應(yīng)的EV/EBITDA分別為11.2X、9.8X和8.3X，估值水平遠(yuǎn)低于歌華有線，但是略高于天威視訊未來(lái)3年10.8X、10.3X和8.5X的EV/EBITDA水平，同時(shí)天威視訊已經(jīng)完成全部數(shù)字電視轉(zhuǎn)換和雙向網(wǎng)絡(luò)改造，擁有優(yōu)越的用戶基礎(chǔ)和政策環(huán)境，因此我們認(rèn)為天威視訊擁有更高的估值提升空間。根據(jù)我們的絕對(duì)估值模型，廣電網(wǎng)絡(luò)的絕對(duì)估值水平為12.42元�？紤]到公司的估值水平和業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性，我們維持“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。