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　　報告作者：黃君杰、徐鵬撰寫日期：2008-07-03

　　以7月3日正股收盤價8.50為基準，用稀釋股本的BS定價方法計算得出寶鋼CWB1的理論價格為0.954元。當正股價格維持在8元至9元的區間且波動率在50%至70%的區間波動時，寶鋼CWB1的理論價值應該在0.614元至1.341元間變動。

　　近期正股跟隨大盤整理，股價維持在8.0元至9.0元之間，若按正股60%的歷史波動率計算，那么認股權證的理論價格區間應該為0.836元至1.095元。

　　馬鋼上市初期溢價率3000/a，武鋼上市初期溢價率最高達73.4%;另外，武鋼正股總股本約為權證發行規模的10倍，馬鋼正股總本約為權證發行規模的5倍，寶鋼的這個比值約為11倍，跟武鋼的比較相似。當前上市的寶鋼CWB1是價外權證，有別于目前流通的深度價內的馬鋼(JWBI和武鋼(JWBI，所以在上市定價上我們主要參考武鋼、馬鋼的上市初期溢價。考慮到近期大盤的波動性加大，預計寶鋼權證溢價率有望達到7000/a;我們預計第一天可能觸及停板，但封于漲停的可能較小。