報告作者：薛華、胡魯濱撰寫日期：2008-06-27

　　全球高通脹、高油價主要原因在于需求擴張而非成本推動，中國因素至關重要；

　　世界經濟調整而非深度衰退。需求拉動的高油價高通脹含義在于，經濟調整是自適應性的，這與兩次石油危機的供給沖擊明顯不同；

　　貨幣政策持續緊縮背景下，經濟增速和物價水平逐漸回落是大概率事件，但仍存在不確定性。

　　中國經濟的中短期調整與中長期轉型。經濟放緩將持續至少兩年，高油價、人民幣升值、勞動力成本上升等因素將推動結構性轉型。

　　根據行業特征，我們認為消費、服務與先進制造業景氣相對更好。