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　　報告作者：李追陽撰寫日期：2008-06-26

　　股價已經反應過度悲觀的盈利前景。自07年三季度以來，公司業績一直低于市場預期，我們認為這與公司的礦山管理沒有到位及冶煉虧損有關。隨著公司內部管理及礦山管理的理順，我們預計公司2季度業績環比將實現大幅增長，目前股價已經反應了市場對公司業績的悲觀預期。

　　調整盈利預測及估值。按61000和59000元/噸銅價假設，考慮進口礦冶煉虧損，調整盈利預測，考慮資產注入預期及公司管理改善的趨勢，給予09年15倍PE是合理的，經測算08/09年EPS為1.30/1.91元，08/09年PE14/10倍，當前價18.15元，目標價28.5元，維持“買入”評級。