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　　報(bào)告作者：萬建軍、付娟撰寫日期：2008-06-24

　　股權(quán)激勵短期實(shí)施的可能性不大。北京的上市公司中，目前還沒有實(shí)行股權(quán)激勵的企業(yè)，作為涉及意識形態(tài)的上市公司，公司受到的制度約束相對來說較多，率先實(shí)施股權(quán)激勵的可能性不大。

　　維持“中性”評級，但估值已經(jīng)合理，股價(jià)繼續(xù)下跌可考慮逐步介入。公司08-10年的盈利預(yù)測分別為0.35元，0.38元和0.40元(考慮09年收視維護(hù)費(fèi)提價(jià))，對應(yīng)08年〔V/EBITDA17倍，從估值角度已經(jīng)比較合理，但短期沒有明顯催化劑(有線電視費(fèi)提價(jià)市場已經(jīng)基本預(yù)期到，異地?cái)U(kuò)張帶來的數(shù)字化平移是否會加大公司折舊攤銷壓力)，我們維持“中性”評級，但如果股價(jià)繼續(xù)下跌到11元以下(我們DCF估值結(jié)果在9-11元)，建議逐步介入。