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　　報(bào)告作者：郇超、張建龍撰寫日期：2008-06-19

　　與已發(fā)行的其他可分離債券相比，我們認(rèn)為寶鋼可分離債具有發(fā)行規(guī)模大，對(duì)原股東配售比例高的特點(diǎn)，相比而言條款設(shè)計(jì)優(yōu)于其它可分離債，加上寶鋼集團(tuán)作為此期債券的擔(dān)保方，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以參與申購(gòu)，能充分保障上市后在二級(jí)市場(chǎng)上的流動(dòng)性。

　　綜合純債和權(quán)證的定價(jià)分析，我們認(rèn)為此期可分離債的價(jià)格區(qū)間在104.04-122.54元，在不考慮資金成本的情況下，原股東相應(yīng)的申購(gòu)收益率區(qū)間為4.04%-22.54%。建議原流通股東積極參與申購(gòu)。

　　據(jù)估算，網(wǎng)上申購(gòu)收益率應(yīng)在0.0258%-0.2029%之間，網(wǎng)下配售由于存在5倍杠桿率，因此網(wǎng)下配售收益率應(yīng)在0.129%-1.0145%之間。

　　建議看好未來公司發(fā)展的投資者參與申購(gòu)。由于可分離債價(jià)格受正股股價(jià)波動(dòng)影響較大，建議使用非自有資金的投資者應(yīng)謹(jǐn)慎參與。