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歷史的重演?——越南危機評述

http://www.sina.com.cn 2008年06月17日 15:26 安信證券
報告作者:程定華、張治、諸海濱撰寫日期:2008-06-16

  此次越南危機發生與其自身經濟結構有關。其過于依賴固定資產投資和FDI流入的經濟增長模式,一旦遭遇資本項目波動,將嚴重影響國內經濟和匯率的穩定。由于越南食品占權重高達42.9%,通脹失控成為此次危機的誘發因素。

  2007年底越南擁有237億美元外匯儲備,雖然為歷史上最高水平,但外匯儲備占GDP比例較低,是否足夠抵御貨幣貶值的壓力尚待觀察,這成為目前越南主要面臨的風險。

  從經濟背景及產業結構看,目前越南出現的情況與中國在1992年、1993年存在許多類似之處。只要將越南國內需求放緩,加大抑制進口增長,未來在通貨膨脹得以控制及國際經濟主要經濟體需求回暖背景下,越南經濟將重回復蘇之路。

  此次越南危機擴散為亞洲大規模金融危機的可能性較低。因為與1997年相比,亞洲國家外匯儲備都有大幅度增長,抵御外來沖擊的能力增強。另外多數新興經濟體對外貿易穩定,出口增速維持高位。

  5月份食品價格環比下降以及翹尾因素的回落導致CPI指數明顯回落,但國際油價不斷大幅攀升,我們認為未來PPI仍將保持上漲趨勢。5月M1增速也首次回到M2之下,與企業存款定期化和居民儲蓄回流有關,其結果是資本市場實際的流動性更為緊張。

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