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　　報告作者：周勵謙、謝鋒撰寫日期：2008-06-02

　　由于涉及到公司業務層面的整合，整合效應要到09年以后才能顯現，考慮兩公司整合后的協同效應將使得費用率降低，我們不考慮出售CDMA資產的非經常性收益，預計公司2008年、2009、2010年EPS分別為0.92元、0.99元和1.09元。

　　我們認為H股合理價格18-20港元，對應A股價格6.03-6.7元。目前A股/H股相對溢價平均值在1.6倍，而公司A股目前A股9.74元相對港股18.48元溢價57%，已經處于適中水平，給予中性評級。