報告作者：黃棟撰寫日期：2008-05-23

　　基于正股良好的基本面，康美藥業權證上市后將享有較高的溢價，另一方面，康美藥業權證規模僅為1.67億份，屬于小型權證，并且該權證絕對價格較低，按照上市后有一個漲停的價格來測算，流通市值為4億元左右，很容易受資金推動。

　　結合康美藥業基本面前景以及目前權證市場估值情況，我們認為康美藥業權證上市初期溢價率在60%左右的概率較大，而對應權證價格最高可望達到2.5-3元左右。對于意在獲取申購收益的投資者來說，建議在權證價格達到2.5元后可擇機拋售�？得浪帢I可分離債的債券部分，按照當前市場同類品種到期收益率貼現，市場價格將在71-73元之間，因此，預計康美藥業可分離債的整體漲幅將在16%-24%。

　　基于康美藥業良好的成長性，穩健型投資者可以在合理價格范圍內中長線持有康美藥業權證。結合康美藥業的基本面情況，我們認為權證價格若回落到1.8元以下，那么將會是比較合理、安全的價位，投資者可以增持。