報告作者：張晗撰寫日期：2008-05-20

　　國電電力的240日年化波動率目前在59%左右。國電電力目前處于波動集群的階段，正股歷史波動率自08年以來一直維持在52%以上，5月后達到波動率的最高階梯，均在59%以上。

　　建議選擇在3.9元附近賣出國電CWB1。權證行權價7.50元，正股在15日后一直在此周圍波動，而行權價是波動的上半區域，20日午盤收盤價為7.37元，價外程度1.73%，以正股240日歷史波動率59.53%計算，首日開盤參考價將在2.55元，首日漲停價在3.48元附近，對應的隱含波動率在87%左右，若兩日漲停將使隱含波動率超過117%，價格達到4.4元，我們認為權證市場的合理估值應該在100%的隱含波動率附近，對應于市場定價在3.87元附近。建議選擇在3.9元附近賣出權證。