報告作者：韓其成

　　撰寫日期：2008-05-14

　　對水泥產能的降低不大，目前我們無法獲知具體破壞程度以及對水泥需求量，但從邏輯上講災后重建在中期內將增加該區域水泥需求量，但我們并不認為這會在短期內大幅拉升水泥價格，災后重建將含有更多人道和政治性責任，但對提升開工率從而降低單位成本確實有益處。

　　川內兩家水泥上市公司*st雙馬、四川金頂無疑將擔負起更多責任，而四川周邊地區水泥亦將會加大流入川內供應量，相對加大該類企業的銷量并提升其開工率，周邊企業有甘肅祁連山、湖北華新水泥，從企業質地和發展前景看，我們更看好華新水泥，相對更有投資價值。

　　該事件將改變短期供需關系，但影響四川水泥長期發展前景的更多是對于巨大規劃產能的控制。因水泥行業是區域性產品，運輸半徑在300公里左右，因此該事件對其他區域水泥企業沒有影響。從全國性角度考量并不是決定行業發展關健變量，更多是概念多于實質的心里影響。

　　關于整體行業我們認為:(1)08-09年上半年水泥價格仍處于加速階段，此時的水泥價格上升對水泥股估值仍具有提振作用;(2)因淘汰落后產能政策和行業結構本身變化，本輪通漲和緊縮政策對水泥盈利影響不會像04-OS年那樣巨大。08年水泥行業仍具備投資價值。

　　就08全年而言，我們仍然相對更為看好以下區域水泥價格表現:(1)京津唐地區2008年價格存在超預期可能;(2)華東地區2008年價格決定因素將面臨諸多轉折性變化;(3)新疆/寧夏/四川價格2008年仍將高位運行。依然重點推薦“全國經營”、“區域龍頭”兩個組合。